原标题：网秦出售飞流拟独立融资 通过反向收购实现借壳上市

遭浑水做空、创始人林宇卸任、出售旗下游戏公司飞流……近日来，发生在网秦身上的事件一个接一个，以至于“网秦出现亏损并将出售子公司”的消息也开始流传。但仔细研究发现，这些说法让网秦遭到了误读。

近日，网秦宣布拟将旗下全资子公司、手机游戏发行商飞流以5.7亿-6.3亿美元的价格售予港股上市公司野马国际。野马国际拟按照发行价向飞流和网秦或其指定人士分配及发行新股，而每股新股发行价将比野马国际于签署日之前30个连续交易日在联交所每股平均收市价折让10%-20%。在交易提案完成之后，网秦和/或其子公司将变成野马国际的控股股东。

这其实是典型的通过“反向收购”（RTO）实现上市的方式，通常也被称为“借壳上市”。也就是说，网秦并不是变卖家产维持生计，相反是在通过借壳的方式分拆手机游戏业务进行独立融资。

据悉，交易提案的完成将取决于对某些条件的满足，包括不限于获得所有必要的第三方、政府和监管机构的同意、批准和豁免。卖方对野马国际提出强制性收购建议，并拟于适当时候依据香港公司收购、合并及股份购回守则（收购守则）第26条申请清洗豁免。交易提案已经得到双方董事会同意，尚待野马国际特别股东大会批准各项事宜。此非约束性协议存续直至签署和交付最终协议。最终协议将包含没有规定在备忘录中的实质性条款。

在说明了出售飞流目的的同时，网秦还在同日补发了因浑水做空而延迟发布的2014年一至三季度财报，财报显示，截至9月30日，网秦营收达到创纪录的2.426亿美元，排除上述一次性增加的成本，网秦的净利润达到2300万美元。这表明网秦并没有出现亏损。

网秦指出，分拆是科技企业在多元化发展过程中推动子业务快速发展常见的手段，将帮助不同业务重新定位，而分拆后的公司可以更加专注于自己的优势领域，增强各自主营业务的盈利能力。另一方面，高增长业务能获得资本市场较高的估值。

实际上，近年来，网秦赖于起家的移动安全业务不再是投入重点，手机游戏、企业移动化、移动医疗、移动搜索和移动广告等业务已经成为新的增长点。但一方面受制于网秦给资本市场根深蒂固的移动安全企业形象，一方面受困于做空造成的长时间影响，网秦及旗下各项新兴业务的实际价值被低估。

根据财报显示，在网秦有意持续放缓移动安全业务的情况下，包括安全和游戏在内的网秦移动增值服务的营收仍然保持较快速度的增长，今年前三季度分别为2740万美元、2920万美元和2510万美元。除三季度小幅下滑外，其余较去年同期均有明显增长。这也反映出以飞流为核心的手机游戏业务的营收能力，已经远远超过被外界视为网秦主营业务的移动安全业务。同时，也表明飞流已经具有独立融资和发展的能力，分拆的条件已经具备。

此外，截至9月30日，网秦所持现金、现金等价物和定期存款总额达到2.783亿美元，仅此就已超出网秦的市值。即便不加上网秦旗下多条高增长业务线和数家子公司的价值，网秦的实际价值已经被严重低估了。正如网秦创始人和董事长史文勇所说，飞流反向收购野马国际将确保其快速稳妥上市，这笔交易也将为网秦股东释放更大价值。